Дизельные Трейдеры: нехватка приближается

© Петр Циз / AdobeStock

Трейдеры, работающие на газойле, ожидают, что рынок средних дистиллятов будет хорошо поставляться почти до конца 2019 года, прежде чем обанкротится из-за введения новых правил, касающихся морского топлива.

Календарные спреды для низкосернистого газойля, поставляемого в европейский центр Амстердам-Роттердам-Антверпен, в настоящее время находятся в состоянии контанго до октября, а затем с ноября переходят в обратную сторону.

На фьючерсных рынках структуры контанго, где будущие контрактные цены выше, чем цены первого месяца, связаны с ожиданиями адекватных или растущих запасов. Обратная структура отсталости имеет тенденцию указывать на снижение запасов.

Нынешняя структура предполагает, что рынок будет обильно снабжаться летом и осенью в северном полушарии, прежде чем перейти к дефициту с наступлением зимы и введением с 1 января новых правил топлива Международной морской организацией (ИМО).
В большинстве случаев новые правила вынудят судовладельцев перейти от сжигания остаточного мазута с высоким содержанием серы на топливо с дистиллятным типом с низким содержанием серы. Если они не меняют топливо, они должны установить системы очистки выхлопных газов, обычно называемые скрубберами.

Ожидается, что переработка нефти на нефтеперерабатывающем заводе достигнет рекордных показателей в третьем квартале, особенно в Соединенных Штатах, поскольку нефтеперерабатывающие заводы пытаются восстановить истощенные запасы бензина, что приведет к увеличению запасов газойля в качестве побочного продукта.

Но поскольку нефтеперерабатывающие заводы осенью сокращают переработку нефти и производство бензина, ожидается, что рынки дистиллятов будут сокращаться в связи с зимним спросом на отопление и вступлением в силу правил бункеровки ИМО.

В результате спрэды за четвертый квартал 2019 года и первую половину 2020 года неуклонно движутся в сторону откатов или углубляются в них, в то время как спрэд за июнь-сентябрь 2019 года остается в контанго (https://tmsnrt.rs/2XV1i1E) ,

ПЕРЕХОД НА РЫНОК ТОПЛИВА
Динамика рынка согласуется с сообщениями о том, что физические трейдеры начали складировать излишки газойля и других средних дистиллятов, таких как мазут и дорожное дизельное топливо, в хранилище в ожидании дефицита в конце 2019 года.

Структуры Contango помогают компенсировать некоторые или все затраты на хранение и финансирование запасов дистиллята в течение следующих нескольких месяцев, прежде чем бочки будут проданы в конце года или в 2020 году, возможно, по более высокой цене.

Недавние сообщения свидетельствуют о том, что трейдеры зафрахтовали суда, чтобы они служили плавучим хранилищем вблизи узлов доставки газойля или ключевых бункеровочных портов, и наполняли их газойлем и другими средними дистиллятами.

Запасы дополнительных дистиллятов, накопленные в течение 2019 года, должны помочь уменьшить дефицит в 2020 году и облегчить переход к новым правилам бункеровки.

До этого рынок газойля останется профицитным в течение третьего квартала, что, вероятно, объясняет, почему большинство хедж-фондов поддерживают относительно нейтральную позицию по ценам на дистиллят в ближайшем будущем.

Хедж-фонды и другие управляющие деньгами занимают бычью позицию по американским фьючерсам на дизельное топливо с низким содержанием серы и опционам всего 4 миллиона баррелей по сравнению с 63 миллионами в начале октября и 86 миллионами в мае 2018 года.

Управляющие портфелем занимают более крупную позицию в европейском газойле, эквивалентную 72 миллионам баррелей, но это также ниже прошлогодних максимумов в 126 миллионов баррелей в сентябре и 160 миллионов в мае.

Напротив, управляющие фондами держат почти рекордную бычью позицию по американскому бензину в 112 миллионов баррелей, что выше, чем в большинстве пунктов в 2018 году.
Длинные позиции управляющих портфелями сейчас превосходят короткие на 35: 1 в бензине и 11: 1 в сырой, но только на 3: 1 в средних дистиллятах.

Суть в том, что трейдеры ожидают ужесточения рынка дистиллятов, но не до тех пор, пока не закончится сезон летнего вождения в США и правила ИМО не станут намного ближе.